Eine aktuelle Analyse von GrünerFisher, Mitglied im Wirtschaftssenat des Diplomatic Council

Auf das historisch schlechte Anfangsquartal 2020 folgte an den globalen Aktienmärkten eine dynamische Erholungsbewegung. Der MSCI World Index legte in Euro gerechnet im zweiten Quartal 2020 um 16,1 Prozent zu. Dabei lief die V-­förmige Bewegung nicht perfekt ab, dennoch konnten bereits in der ersten Jahreshälfte die herben Verluste aus der COVID­19­Bewegung bis Mitte März mehrheitlich wieder aufgeholt werden. Mit relativen Performance­Vorteilen ausgestattet, zeigte sich einmal mehr die Kategorie US­-Technologie.

Gestützt wurde die Entwicklung der globalen Aktien­märkte einmal mehr von den robusten US­-Indizes, die ihre relative Outperformance im Vergleich zu den europäischen Aktienmärkten über den COVID­ 19­Bärenmarkt hinweg fortsetzten. Im Bereich der Rohstoffe sorgte WTI­Öl für Kapriolen, als der Ölpreis zum Kontraktwechsel im April kurzfristig in den nega­tiven Bereich abstürzte. Insgesamt fand aber auch hier eine Konsolidierung im Anschluss an das verhee­rende erste Quartal 2020 statt.

Aus unserer Sicht wird der weitere Jahresverlauf von fortgeführter Volatilität geprägt sein. Obwohl zahl­reiche Variablen einer kritischen Überprüfung bedür­fen, sprechen jedoch aktuell keine triftigen Gründe gegen einen positiven Verlauf bis zum Jahresende.

Im vergangenen Quartalsbericht Anfang April schrieben wir: „Wie stark werden die Infektionsraten zurückgehen, wann sind Impfstoffe verfügbar und inwieweit ist die Rückkehr zu einem normalen gesellschaftlichen Alltag möglich? Zum heutigen Zeitpunkt ist es nicht möglich, diese Fragen zu beantworten. Aber die schrittweise Auflösung dieser Problemstellungen ist eine Frage der Zeit. Aktienmärkte werden die Rückkehr zur Normalität frühzeitig einpreisen. Auf Bärenmärkte folgen stets Bullenmärkte, welche schneller zu neuen Höchstständen führen, als sich viele Marktteilnehmer vorstellen können.“ In der Tat legten die globalen Aktienmärkte, ausgehend vom Tiefpunkt am 23. März 2020, eine kräftige V­f-örmige Bewegung hin, die viele Anleger auf dem falschen Fuß erwischte.

Wir sehen diese Entwicklung als neuen Bullenmarkt, dessen frühe Phase jedoch eher einer Erholungs­ bewegung im Rahmen einer überdimensionalen Korrektur ähnelt als einem typischen Bullenmarkt­ beginn. Hierzu sollte allerdings gesagt werden, dass es an den Märkten keine Gewissheit gibt. Investieren ist am Ende immer ein Geschäft mit Wahrscheinlich­ keiten, nicht mit Gewissheiten. Ein nachhaltiger Anstieg mit typischen Volatilitätsphasen erscheint uns in diesem Zusammenhang also weitaus wahr­scheinlicher als ein erneuter steiler Abschwung.

Die vollständige aktuelle Analyse ist hier abrufbar.

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